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Foto: United Rentals

A United Rentals fechou um acordo para adquirir a H&E Equipment Services, uma de suas principais concorrentes, em um neg贸cio avaliado em US$ 4,8 bilh玫es, incluindo US$ 1,4 bilh茫o em d铆vida l铆quida.

A aquisi莽茫o criar谩 um neg贸cio de aluguel com receitas totais de US$ 15,7 bilh玫es em 2023, combinando o maior e o sexto maior neg贸cio de aluguel da Am茅rica do Norte.

A United Rentals gerou US$ 14,3 bilh玫es em receitas em 2023 e ficou em primeiro lugar na lista global de empresas de aluguel IRN100, enquanto a receita da H&E foi de US$ 1,4 bilh茫o e ela ficou em 11潞 lugar no IRN100.

O acordo pode aumentar a participa莽茫o de mercado da United Rentals na Am茅rica do Norte de cerca de 15% para perto de 16,5-17%.

O conselho de administra莽茫o de ambas as empresas aprovou a transa莽茫o por unanimidade, embora o acordo inclua um per铆odo de 鈥済o-shop鈥� de 35 dias at茅 17 de fevereiro, durante o qual a H&E pode considerar ofertas alternativas.

Se conclu铆do, dar谩 脿 United Rentals mais de 160 filiais, cerca de 2.765 funcion谩rios e uma frota de 64.000 unidades com um custo original de mais de US$ 2,9 bilh玫es. Tamb茅m incluir谩 uma frota n茫o alugada com um custo original de aproximadamente US$ 230 milh玫es.

A United disse que a fus茫o planejada, que pode ser conclu铆da no primeiro trimestre de 2025, 茅 consistente com sua estrat茅gia de 鈥渃rescimento do n煤cleo鈥� e aumentar谩 sua capacidade em regi玫es geogr谩ficas importantes dos EUA.

A empresa disse que os clientes da H&E se beneficiar茫o do "acesso 煤nico" 脿 sua oferta de aluguel especializado, incluindo solu莽玫es de fluidos, solu莽玫es de esteiras, servi莽os no local, armazenamento port谩til e espa莽o modular, energia e HVAC, solu莽玫es de ferramentas e seguran莽a de valas.

Ela espera economizar aproximadamente $130 milh玫es a cada ano em sinergias de custos dentro de 24 meses do fechamento, principalmente nas 谩reas de despesas gerais corporativas e opera莽玫es. Al茅m disso, a United Rentals espera ver economias de aquisi莽茫o de aproximadamente 5% em compara莽茫o com os pre莽os hist贸ricos de H&E.

A United disse que at茅 o terceiro ano poderia gerar US$ 120 milh玫es em receitas adicionais por meio de sinergias de vendas cruzadas.

O que eles disseram

Matthew Flannery, diretor executivo da United Rentals, disse que est谩 adquirindo uma opera莽茫o bem administrada que est谩 preparada para se beneficiar de sua tecnologia, opera莽玫es e ampla proposta de valor.

Ele disse: "O mais importante 茅 que estamos ganhando uma 贸tima equipe que compartilha nosso foco intenso em seguran莽a e atendimento ao cliente. Trabalharemos lado a lado durante toda a integra莽茫o para capitalizar a melhor expertise da categoria de ambos os lados.

鈥淯saremos nosso manual de integra莽茫o bem afinado enquanto preparamos as filiais adquiridas para aproveitar ao m谩ximo nossos sistemas e capacidades operacionais, e lucrar com nossa cultura centrada no funcion谩rio e no cliente. Estou ansioso para receber nossos novos membros da equipe ap贸s o fechamento da aquisi莽茫o.鈥�

Flannery continuou, "Esta compra da H&E apoia nossa estrat茅gia de implantar capital para expandir o neg贸cio principal e impulsionar o valor para os acionistas. Esta aquisi莽茫o nos permite atender melhor nossos clientes com capacidade expandida em mercados-chave, ao mesmo tempo em que fornece a oportunidade de impulsionar ainda mais a receita por meio de nossa estrat茅gia comprovada de vendas cruzadas.

鈥淥 acordo n茫o apenas satisfaz os rigorosos padr玫es estrat茅gicos, financeiros e culturais que definimos para aquisi莽玫es, mas tamb茅m gera retornos atraentes para nossos acionistas.鈥�

Bradley W. Barber, diretor executivo da H&E, acrescentou: 鈥淓stou extremamente orgulhoso do que constru铆mos na H&E nos 煤ltimos 60 anos e estou confiante de que nossa combina莽茫o com a United Rentals levar谩 o neg贸cio a novos patamares no futuro.鈥�

John M. Engquist, presidente executivo da H&E, disse: 鈥淣茫o poderia estar mais satisfeito com esse resultado ganha-ganha para ambas as organiza莽玫es, nossos clientes e nossos acionistas. Mais importante, quero agradecer aos nossos funcion谩rios por impulsionar os resultados que tornaram essa transa莽茫o poss铆vel. Estou confiante de que encontramos um excelente ponto de aterrissagem para eles e estou animado com as novas oportunidades que eles ter茫o como parte da United Rentals.鈥�

A United Rentals disse que faria uma oferta p煤blica at茅 28 de janeiro de 2025 para adquirir todas as a莽玫es ordin谩rias em circula莽茫o da H&E por US$ 92 por a莽茫o em dinheiro.

Ap贸s a conclus茫o da oferta p煤blica de aquisi莽茫o, a United Rentals adquirir谩 todas as a莽玫es restantes n茫o ofertadas na oferta por meio de uma fus茫o de segunda etapa pelo mesmo pre莽o da oferta p煤blica de aquisi莽茫o.

Uma boa combina莽茫o?

Al茅m da quest茫o de saber se o acordo faz sentido financeiro 鈥� o pre莽o equivale a um m煤ltiplo de EBITDA de 6,9, o que n茫o parece excessivamente alto 鈥� h谩 a quest茫o do ajuste operacional, em termos de clientes, frota e localiza莽玫es.

Vale lembrar que a H&E s贸 se tornou um neg贸cio de aluguel de equipamentos pure-play muito recentemente. No final de 2022, foi vendida a 煤ltima de suas concession谩rias de equipamentos de constru莽茫o, tendo anteriormente sa铆do do neg贸cio de venda e aluguel de guindastes.

Isso significa apenas dois anos focados em aluguel, ent茫o 茅 um neg贸cio de aluguel muito menos maduro que a United, com menos foco em alugu茅is especiais, por exemplo.

Os servi莽os especializados agora representam pouco menos de 30% do total de neg贸cios da United, enquanto para a H&E s茫o insignificantes: esse 茅 um dos benef铆cios do acordo, com a United podendo fazer vendas cruzadas de seus diversos servi莽os especializados de aluguel para os clientes da H&E e por meio dos dep贸sitos da H&E.

De fato, a United diz que espera adicionar US$ 120 milh玫es em receita anualmente at茅 o terceiro ano de propriedade por meio de vendas cruzadas, com produtos especiais fazendo parte disso.

Os mesmos clientes e frota?

Em termos de clientes, h谩 uma diferen莽a significativa entre as duas empresas. A H&E 茅 muito mais dependente do segmento de clientes n茫o residenciais do que a United. Esse setor representa 69% dos neg贸cios da H&E, em compara莽茫o com 46% da United.

Outra grande diferen莽a aqui 茅 a exposi莽茫o da United aos mercados industriais, incluindo petr贸leo e g谩s, que 茅 de 49%, muito maior do que os 13% da H&E.

A frota adicional que a H&E traz ser谩 um benef铆cio significativo. A frota da H&E, com um valor de US$ 2,9 bilh玫es no custo original, 茅 mais jovem que a da United, com idade m茅dia de 40,8 meses, em compara莽茫o com 52,4 meses. Isso reduzir谩 a idade m茅dia da frota de US$ 20,6 bilh玫es da United.

A frota de plataformas a茅reas da H&E tem 51,6 meses em m茅dia, o que 茅 pr贸ximo 脿 m茅dia da frota total da United, mas no caso de equipamentos de terraplenagem, a H&E tem uma frota muito jovem, com m茅dia de apenas 29,5 meses.

A mistura de frotas 茅 um pouco diferente, 茅 claro, com a H&E fortemente dependente de AWPs (33%), movimenta莽茫o de materiais (30%) e terraplenagem (25%). Em contraste, AWPs comp玫em 25% da frota da United, com cerca de 20% em movimenta莽茫o de materiais e menos de 15% no segmento que incluiria terraplenagem. A United, 茅 claro, tem uma propor莽茫o muito maior de ferramentas e equipamentos especializados.

Sobreposi莽茫o na rede de dep贸sitos?

E quanto aos locais que a H&E traz, cerca de 160 dep贸sitos. A H&E estava investindo pesadamente em novas inaugura莽玫es e havia se estabelecido nacionalmente nos EUA nos 煤ltimos anos.

No entanto, ela 茅 forte em mercados importantes, com 46 filiais na Costa do Golfo, 31 no Sudeste, 20 na Costa Oeste e 18 na regi茫o intermontanhosa (entre as Montanhas Rochosas a leste e a Cordilheira Cascade e Sierra Nevada a oeste).

Uma parte fundamental da estrat茅gia da H&E nos 煤ltimos anos foi focar em megaprojetos, e a empresa disse no final de 2023 que 85% desses projetos 鈥� definidos como maiores que US$ 500 milh玫es em valor 鈥� licitados em 2023 e 2024 eram cobertos por sua rede.

脡 claro que as 160 unidades da H&E s茫o ofuscadas pelos 1.571 dep贸sitos da United na Am茅rica do Norte, mas ela fortalecer谩 sua rede em importantes estados industriais.

Quotas de mercado e impacto mais amplo?

Apesar da escala do neg贸cio da United Rentals, a adi莽茫o da H&E n茫o transformar谩 sua participa莽茫o no mercado.

A United relatou em outubro do ano passado que sua participa莽茫o geral de mercado em 2023 era de 15%, com base na estimativa anual da ARA para o mercado. A adi莽茫o de aproximadamente US$ 1,5 bilh茫o em receita anual da H&E aumentar谩 isso para perto de 16,5%.

Isso fortalece sua posi莽茫o como l铆der de mercado na Am茅rica do Norte, com a participa莽茫o da Sunbelt Rentals chegando perto de 11%, seguida pela Herc Rentals com 4%.

Entre outras coisas, isso ilustra a estrutura ainda fragmentada do mercado de aluguel da Am茅rica do Norte. Para a United, a H&E foi um dos poucos neg贸cios abertos para ela mudar o dial de sua participa莽茫o.

O acordo concentrar谩 as mentes de outros grandes players de aluguel nos EUA, com

Esperamos trazer aos leitores mais an谩lises dos aspectos financeiros do acordo no devido tempo.