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La fase recessiva iniziata a fine 2022 verrà superata solo gradualmente. I dati più recenti sono stati ampiamente in deterioramento e gli indicatori principali come l'Ifo Business Climate Index e il Composite Purchasing Managers' Index (PMI) stanno solo esitando a riprendersi.

L'indice PMI manifatturiero si è attestato a 43,1 a dicembre, un valore che, pur in rialzo rispetto ai minimi di luglio-agosto vicini a 39, riflette comunque un tasso di contrazione più ripido.

Sebbene la Banca centrale europea si sia astenuta da un ulteriore inasprimento monetario dopo l'aumento di 25 punti base del tasso di interesse di settembre al 4,50%, un passaggio a un allentamento monetario appare improbabile prima del secondo trimestre del 2024.

L'edilizia degli uffici continuerà ad affrontare venti contrari nel 2024 (Foto: AdobeStock)

Incertezza del mercato

Secondo l'ultimo sondaggio HCOB PMI, compilato da S&P Global, l'attività edilizia tedesca è rimasta in calo fino alla fine del 2023, a fronte dell'incertezza del mercato e degli elevati tassi di interesse.

Le aziende edili erano ancora saldamente in modalità di ridimensionamento, registrando ulteriori riduzioni sia dell'occupazione che dell'attività di acquisto.

L'indagine ha inoltre evidenziato fosche prospettive per il 2024, con aspettative aziendali che rimangono storicamente basse.

L'indice PMI Total Activity Index dell'HCOB Germany Construction, un indice destagionalizzato che traccia i cambiamenti nell'attività totale del settore, ha registrato 37,0 a dicembre, in leggero aumento rispetto ai 36,2 di novembre. Tuttavia, si è trattato comunque del secondo valore più basso in poco più di tre anni e mezzo e indicativo di un forte tasso di contrazione.

Come è accaduto per quasi tutto il 2023, l'attività immobiliare è stata il principale freno al settore delle costruzioni. Sebbene il tasso di contrazione si sia leggermente attenuato, è stato comunque uno dei più rapidi mai registrati.

Al contrario, il calo delle attività commerciali e di ingegneria civile ha accelerato, raggiungendo rispettivamente il livello più rapido degli ultimi 34 e 11 mesi.

I resoconti delle aziende intervistate hanno evidenziato una maggiore cautela tra i clienti in un contesto di incertezza economica e politica e di tassi di interesse elevati.

Il tasso di calo dei nuovi ordini si è attenuato solo leggermente da novembre, il che significa che è stato comunque tra i più rapidi nella storia della serie a partire dal 1999.

Le aspettative per l'anno a venire sono rimaste sostanzialmente invariate rispetto al mese precedente e storicamente basse, con oltre la metà delle aziende (56%) che prevede un calo dell'attività per il 2024.

Tuttavia, è probabile che la domanda di costruzioni inizi a riprendersi gradualmente nella seconda metà del 2024, aiutata dal miglioramento delle condizioni di finanziamento, dall'attuale correzione al ribasso dei prezzi delle case e da fattori strutturali quali la domanda repressa di alloggi, le esigenze dei migranti e la spesa pubblica aggiuntiva per trasporti, energia, infrastrutture informatiche e militari.

I fondi del dispositivo dell'UE per la ripresa e la resilienza forniranno solo un aiuto modesto, poiché la quota della Germania di 28 miliardi di euro (suddivisa su diversi anni) rappresenta solo circa il 4% della spesa annuale del Paese in investimenti fissi.

Nelle strutture non residenziali, si prevede che la spesa per le costruzioni diminuirà del 2,5% nel 2024 a causa dell'impatto di una crescita economica più debole e degli elevati costi di finanziamento e di costruzione (Foto: AdobeStock)

Spesa in calo

La spesa effettiva totale per le costruzioni in Germania è in calo dal 2021. Si prevede che questa tendenza al ribasso continuerà nel 2024 con un calo del 4,2% prima che la crescita torni al 3,2% nel 2025.

Si prevede che l'edilizia residenziale in Germania diminuirà del 6,0% nel 2024, per poi riprendersi del 3,5% nel 2025, nonostante l'afflusso di rifugiati ucraini e di altri migranti che alimenta la domanda di alloggi in affitto.

Ciò riflette un deterioramento del potere d'acquisto dei potenziali acquirenti di case, in un contesto di inflazione di fondo elevata e di politica monetaria restrittiva della BCE, che ha portato a tassi sui mutui più elevati.

Anche i costi di costruzione di nuovi edifici residenziali restano elevati, nonostante il tasso annuo di inflazione sia diminuito dall'inizio del 2023.

Questo, insieme al Building Energy Act che impone che ogni nuovo impianto di riscaldamento installato nelle aree di nuova costruzione debba funzionare al 65% con energia rinnovabile a partire dal 1° gennaio 2024, avrebbe un impatto anche sui progetti abitativi pianificati, dato l'elevato investimento iniziale richiesto, che si ammortizza solo nel lungo periodo.

Detto questo, le famiglie con redditi bassi potrebbero avere diritto a un sussidio fino al 70% del costo dell'investimento. Gli indicatori della domanda di alloggi indicano un forte calo nel breve termine.

Dai sondaggi dell'istituto ifo è emerso che il 48,7% delle aziende ha segnalato una mancanza di ordini a ottobre, mentre la percentuale di aziende che hanno segnalato progetti annullati è salita al livello record del 22,2%.

Recupero all'orizzonte

Nelle strutture non residenziali, si prevede che la spesa per le costruzioni diminuirà del 2,5% nel 2024 a causa dell'impatto di una crescita economica più debole e di elevati costi di finanziamento e di costruzione. Come per il residenziale, si prevede una modesta ripresa del 3,0% per il 2025.

Nel 2024, l'edilizia per uffici continuerà a incontrare difficoltà e le date di completamento di molti progetti esistenti saranno probabilmente posticipate, mentre è improbabile che i nuovi progetti edilizi in fase di pianificazione vengano realizzati a causa delle condizioni finanziarie più restrittive.

Jones Lang LaSalle Inc (JLL) ha segnalato che il volume delle nuove costruzioni è diminuito di oltre il 30% su base annua nel terzo trimestre del 2023, poiché il finanziamento per gli sviluppi speculativi è rimasto particolarmente difficile.

Detto questo, il passaggio al lavoro ibrido sta aumentando la domanda di spazi di alta qualità, in particolare in posizioni centrali, che soddisfino i requisiti ambientali, sociali e di governance (ESG) e, di conseguenza, la ristrutturazione o la riqualificazione degli spazi per uffici esistenti rimane un obiettivo fondamentale.

Anche la spesa per la costruzione di infrastrutture dovrebbe contrarsi dello 0,7% nel 2024, per poi riprendersi del 2,8% nel 2025.

Si tratta di un cambiamento significativo rispetto alla storia e alle prospettive precedenti, dovuto in gran parte a una sentenza del tribunale che ha costretto la Germania a modificare la spesa pubblica.

Mentre le infrastrutture beneficiano del Recovery and Resilience Facility (RRF) dell'UE, finora sono stati erogati solo 2,25 miliardi di euro (equivalenti all'8% della dotazione finanziaria del paese di 27,9 miliardi di euro). Inoltre, il finanziamento sarà distribuito su diversi anni e sosterrà solo modestamente l'attività a breve termine.