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Le prospettive economiche del Regno Unito sono limitate, con una crescita del PIL reale prevista solo dell'1,0% nel 2025 e dell'1,3% nel 2026. Il bilancio autunnale del Regno Unito 2024 rappresenta un rischio maggiore per la crescita a breve termine. Aumenta le entrate significative per affrontare un "buco nero" di bilancio di 21,9 miliardi di sterline, in gran parte attraverso l'aumento delle tasse sul lavoro.

Ciò rappresenta un rischio per gli investimenti aziendali e costi aziendali più elevati potrebbero comportare una creazione di posti di lavoro più debole. Inoltre, gli alti tassi di interesse avranno un impatto su circa 3 milioni di proprietari di case che stanno pagando mutui a tasso fisso inferiori al 3%, la maggior parte dei quali scadrà entro la fine del 2026. Nel frattempo, i livelli dei prezzi dei beni essenziali rimangono preoccupanti, con prezzi dell'elettricità, del gas e di altri carburanti più alti del 38% a ottobre 2024 rispetto ai livelli di ottobre 2021. Infine, l'impatto di tariffe più elevate sulle importazioni di beni dagli Stati Uniti a partire dal secondo trimestre del 2025 (gli Stati Uniti sono il più grande mercato di esportazione del Regno Unito) sarà un duro colpo per un settore industriale che sta già affrontando tasse sul lavoro più elevate da aprile 2025.

La spesa effettiva totale per le costruzioni nel Regno Unito è probabilmente diminuita del 2,8% nel 2024. Con il miglioramento delle condizioni economiche e finanziarie, la crescita dovrebbe rimbalzare al 2,7% nel 2025.

L'attività edilizia nel Regno Unito cala per la prima volta in 10 mesi. Gli acquirenti di immobili edili hanno segnalato un calo dell'attività nel Regno Unito per la prima volta in 10 mesi a gennaio 2025.

Manutenzione

Gli ultimi dati dell'Office for National Statistics (ONS) mostrano che la produzione edilizia in Gran Bretagna è aumentata dello 0,8% trimestre su trimestre nel terzo trimestre del 2024, dopo tre trimestri consecutivi di calo. La ripresa trimestrale è stata guidata esclusivamente da un aumento del 2,0% dei nuovi lavori, poiché le riparazioni e la manutenzione sono diminuite dello 0,6%. Nel frattempo, il volume dei nuovi ordini è diminuito del 22,0% trimestre su trimestre nel terzo trimestre, dopo due trimestri consecutivi di crescita.

A livello di settore, i nuovi ordini immobiliari sono scesi del 32,6%, a un minimo di quasi cinque anni, mentre gli ordini commerciali sono scesi del 20,8%. Gli ordini sono diminuiti drasticamente sia nel settore pubblico (in calo del 28,0%) che in quello industriale (in calo del 26,9%). Anche i nuovi ordini totali sono scesi del 9,4% rispetto allo stesso trimestre del 2023, ma sono aumentati del 4,6% da inizio anno. Indicatori più tempestivi dell'attività edilizia, come il Global/Chartered Institute of Procurement & Supply (CIPS) Purchasing Managers' Index� (PMI®) di S&P, hanno mostrato una tendenza al rialzo negli ultimi mesi.

Detto questo, il ritmo di crescita della produzione e dei nuovi ordini ha rallentato nell'ottobre 2024 e l'ottimismo delle imprese riguardo ai successivi 12 mesi è sceso al minimo degli ultimi 10 mesi.

La spesa per l'edilizia residenziale si è probabilmente contratta del 2,0% nel 2024, ma redditi reali più elevati e tassi ipotecari più bassi dovrebbero guidare una ripresa verso una crescita del 3,5% nel 2025. La maggior parte dei mutui nel Regno Unito sono a tasso fisso e la Banca d'Inghilterra prevede che circa 800.000 mutui a tasso fisso con un tasso di interesse del 3% o inferiore scadranno annualmente fino al 2027. È probabile che molti proprietari di case sperimenteranno rate mensili più elevate durante la rinegoziazione del mutuo.

Dopo due anni di declino, il mercato immobiliare ha mostrato segnali di ripresa con il numero di mutui approvati per l'acquisto di case in aumento del 29,9% anno su anno nei primi tre trimestri del 2024, mentre il numero di transazioni immobiliari è aumentato del 3,2%. Ulteriori tagli dei tassi di interesse da parte della Banca d'Inghilterra dovrebbero portare a un continuo miglioramento della domanda di alloggi nel 2025. Tuttavia, gli indicatori della nuova offerta di alloggi sono rimasti scarsi. Gli ordini di alloggi totali hanno continuato a diminuire nei primi tre trimestri del 2024, del 14,7% anno su anno.

I dati del National House Building Council hanno anche mostrato che il numero di nuove case registrate per essere costruite nel Regno Unito è sceso del 7,4% nei primi tre trimestri del 2024 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Ci sono stati segnali timidi di una ripresa dell'attività poiché le registrazioni di nuove case sono aumentate del 40,5% anno su anno nel terzo trimestre, dopo sette trimestri consecutivi di calo annuale.

Non residenziale in declino

La spesa per le costruzioni strutturali non residenziali è probabilmente diminuita del 2,5% nel 2024. Con il miglioramento della fiducia degli investitori in un contesto di allentamento delle condizioni finanziarie, si prevede che la crescita salirà al 2,1% nel 2025 e al 2,6% nel 2026. Il riepilogo delle condizioni aziendali degli agenti della Banca d'Inghilterra relativo al terzo trimestre del 2024 ha mostrato che il nuovo sviluppo commerciale era ancora in calo rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, in particolare per gli spazi per uffici tradizionali. Gli elevati costi di finanziamento e di costruzione continuano a pesare sul sentiment degli investitori, soprattutto dato il rischio relativo ai potenziali rendimenti per gli sviluppatori.

Anche i fallimenti dei subappaltatori, i lunghi processi di pianificazione e l'incertezza del bilancio nazionale hanno smorzato la fiducia degli investitori. Tuttavia, c'è una crescente attenzione alle ristrutturazioni degli uffici, guidata dalla fuga verso la qualità, poiché gli occupanti cercano edifici moderni e sostenibili che soddisfino i requisiti ambientali, sociali e governativi (ESG).

Questa tendenza è destinata a continuare nel breve termine, soprattutto considerando il rischio finanziario associato ai nuovi progetti edilizi e la prospettiva di normative più severe sullo standard minimo di efficienza energetica (MEES). Il London Office Crane Survey Summer 2024 di Deloitte LLP ha rivelato che 42 nuovi progetti di uffici, per un totale di 4,2 milioni di piedi quadrati, hanno preso il via nei sei mesi fino a marzo 2024.

Sebbene si tratti di un calo del 18% rispetto al sondaggio dell'inverno 2023, il volume di nuovi inizi è rimasto ben al di sopra della media decennale di 3,3 milioni di piedi quadrati. Questo ha segnato l'ottavo sondaggio consecutivo in cui le ristrutturazioni hanno superato le nuove costruzioni (2,8 milioni di piedi quadrati contro 1,4 milioni di piedi quadrati). Il passaggio alle ristrutturazioni è guidato dal previsto inasprimento delle normative MEES e dal lavoro ibrido che sta alimentando la domanda di spazi di alta qualità. Il sondaggio, tuttavia, ha rivelato che gli investitori sono rimasti cauti sugli sviluppi su larga scala a causa dell'impatto degli elevati costi di finanziamento e costruzione sui rendimenti.

Diminuzione della spesa

La spesa per la costruzione di infrastrutture è probabilmente diminuita del 4,8% nel 2024, anche se sono proseguiti i lavori su importanti progetti nell'ambito di piani di spesa quinquennali per strade, ferrovie e acqua. Ciò riflette ritardi e cancellazioni di diversi progetti di trasporto pianificati, in particolare strade, che limiteranno il ritmo di ripresa previsto nel 2025 al 2,0%. L'attività nei trasporti continuerà a essere guidata da programmi di finanziamento quinquennali. Ciò include il Control Period 7 (CP7) di Network Rail, che vedrà investimenti per 42,8 miliardi di sterline fino a marzo 2029.

Il finanziamento CP7 è inferiore ai 43 miliardi di sterline spesi durante CP6, con l'attenzione rivolta a operazioni, manutenzione e rinnovi, con maggiori investimenti per affrontare il cambiamento climatico e migliorare le prestazioni dei treni. National Highways sta realizzando la Road Investment Strategy 2 (RIS2) fino a marzo 2025, che sarà sostituita dalla terza Road Investment Strategy (RIS3) fino a marzo 2030.

C'è un rischio con la pubblicazione della bozza di RIS3 posticipata fino alla revisione della spesa nel 2025. Diversi progetti infrastrutturali sono stati influenzati da costi elevati e interruzioni della catena di fornitura. A marzo 2023, i principali progetti stradali pianificati per RIS2 sono stati rinviati a RIS3 e i progetti destinati a RIS3 sono stati rinviati a RIS4, coprendo il periodo 2030-35. Il nuovo governo ha annullato diversi progetti stradali e ferroviari per risparmiare 5,5 miliardi di sterline nel 2024 e oltre 8 miliardi di sterline nel 2025.

Il bilancio autunnale 2024 ha annullato altri cinque progetti stradali, per un valore di oltre 1,3 miliardi di sterline. I vari ritardi e cancellazioni dei progetti mettono a repentaglio la consegna della National Infrastructure and Construction Pipeline. La pipeline aggiornata consiste in 700-775 miliardi di sterline di investimenti pianificati e previsti in 660 progetti nei prossimi 10 anni. Di questi, 164 miliardi di sterline saranno spesi per importanti progetti infrastrutturali e di costruzione entro il 2024-25, una media di 82 miliardi di sterline all'anno. Una ripartizione per settore mostra che l'energia (36 miliardi di sterline all'anno fino al 2024-25) e i trasporti (19 miliardi di sterline all'anno fino al 2024-25) sono i settori di maggior valore nei prossimi due anni.

Informazioni sull'autore

Scott Hazelton è un direttore del team Global Construction presso l'analista di mercato S&P Global. Scott ha oltre 30 anni di esperienza nei mercati delle costruzioni, delle attrezzature pesanti, dei materiali edili e della produzione industriale.