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La divisione specializzata di United Rentals, che comprende attrezzature di sicurezza per trincee, energia e HVAC e attrezzature di stoccaggio mobili, è aumentata del 14,6% a 830 milioni di dollari

United Rentals ha pubblicato i suoi risultati del quarto trimestre e dell'intero anno per il 2023 in una conference call la scorsa settimana, anticipando quello che l'azienda prevede sarà un anno di crescita record nel 2024. Ciò è dovuto non solo all'espansione della sua divisione specializzata, ma anche a un afflusso di mega progetti, entrambi i quali hanno portato a un sano aumento della spesa CapEx quest'anno.

Ecco una panoramica di alcuni dei punti degni di nota emersi :

1. Quarto trimestre da record nel 2023

I punti salienti del quarto trimestre includono una crescita del fatturato del 13% anno su anno a 3,7 miliardi di $, un record del quarto trimestre. Anche i ricavi da locazione del quarto trimestre sono stati un record a 3,12 miliardi di $, riflettendo un aumento anno su anno di 372 milioni di $ o del 13,5%.

La produttività della flotta è aumentata del 2,4%, riflettendo un contesto tariffario sano che continua a essere supportato da una buona disciplina del settore, ha affermato Ted Grace, direttore finanziario di United Rentals.

Su base pro forma, l'EBITA rettificato è aumentato di quasi il 10%, raggiungendo il record del quarto trimestre di oltre 1,8 miliardi di dollari, che si traduce in un margine positivo del 48%.

2. CapEx per normalizzare e crescere

Per l'intero anno, il CapEx di noleggio di 3,5 miliardi di $ è stato in linea con le indicazioni, secondo il rapporto. "Con la catena di fornitura ampiamente recuperata, ora ci aspettiamo che la cadenza trimestrale della nostra spesa CapEx sia più vicina ai modelli storici", ha affermato Matthew Flannery, CEO di United Rentals.

"Il flusso di cassa libero del 2023 ha superato i 2,3 miliardi di dollari", ha osservato. "Consideriamo la nostra capacità di generare un forte flusso di cassa libero durante tutto il ciclo come un segno distintivo dell'azienda e una testimonianza sia della redditività che della flessibilità del nostro modello di business".

Le previsioni di spesa in conto capitale di United sono comprese tra 3,4 e 3,7 miliardi di dollari, con una spesa in conto capitale netta compresa tra 1,9 e 2,2 miliardi di dollari.

"Stiamo guidando verso un altro anno forte di flusso di cassa libero nell'intervallo tra $ 2 miliardi e $ 2,2 miliardi", ha affermato Flannery.

Per quanto riguarda la crescita prevista della flotta dal 4% al 5% nel 2024, Flannery ha affermato: "Stiamo pensando a 2,5 miliardi di dollari in costi di vendita delle apparecchiature originali e forse quasi 3 miliardi di dollari per sostituirle, a seconda di cosa compreremo.

"Abbiamo partenze a freddo che supporteremo nella specialità, quindi continueremo a investire nel business lì", ha osservato Grace. "Molti dei progetti principali rafforzano alcuni dei nostri prodotti.

"Siamo davvero soddisfatti del posizionamento che abbiamo e, mentre parliamo di CapEx, ci aspettiamo che sia un po' più normalizzato rispetto a quanto visto negli ultimi due anni, poiché i nostri partner hanno riparato la loro supply chain e sono a circa il 90%".

3. Tassi di interesse che influenzano il mercato locale

Con i tassi di interesse in costante aumento negli ultimi due anni, United prevede un moderato rallentamento della crescita nei mercati locali.

" Quando pensiamo a quali potrebbero essere gli impatti dell'allentamento dei tassi da parte della Fed, abbiamo visto una crescita più lenta nel business del mercato locale", ha affermato Grace. "Siamo molto contenti che sia ancora in crescita e, come abbiamo detto, una crescita piuttosto ampia nel Q4, mentre uscivamo dall'anno, ma non è una crescita a due cifre. Riteniamo che questa transizione di quel canale di business del mercato locale che inizia a essere costruito e finanziato, con i tassi di interesse in calo, sia la nostra crescita futura mentre andiamo avanti.

"Siamo molto contenti che i venti favorevoli che abbiamo strombazzato per tutto il '23 come un modo per proteggerci da una parte di quella crescita più lenta nel mercato locale ci abbiano permesso di concludere il '24 come un anno di crescita", ha affermato. "La maggior parte dei nostri clienti intervistati nel nostro indice di fiducia dei clienti continua a sentirsi positiva".

Grace ha aggiunto. "Non voglio dipingere un quadro di crescita negativa o di problemi nel mercato locale. Non è più quello che è stato negli ultimi due anni. E pensiamo che tornerà a crescere. Una volta che la Fed avrà preso le sue misure, ci vorrà un po' di tempo prima che la pipeline si riempia, ma non siamo in grado di prevedere quanto tempo ci vorrà".

4. Età della flotta ai livelli pre-Covid

Grace ha detto che l'età della flotta di United è attualmente di poco superiore ai 52 mesi. "Siamo davvero soddisfatti dell'età della flotta", ha detto. "Quando si correggono i serbatoi, lo stoccaggio mobile, alcune delle risorse a vita più lunga che abbiamo inserito nella flotta, torniamo ai livelli pre-Covid. Quindi siamo tornati a un livello sano di età della flotta.

Grace ha continuato dicendo che la situazione migliorerà ulteriormente nel 2024.

"Il modo più semplice per pensarci matematicamente è che acquisteremo 3,5 miliardi di $ di CapEx. La convention di metà anno direbbe che in media sei mesi venderemo 2,5 miliardi di $ di flotta che puoi supporre abbia 90 mesi, in media. Puoi vedere come ciò implicherebbe che abbasseremo ulteriormente l'età. Quindi, di nuovo, siamo tornati ai livelli pre-Covid nella parte alta degli anni '40, aggiustando per quelle acquisizioni, e andrà un po' meglio".

5. I mercati manifatturieri e industriali continuano ad essere forti

Nel 2023, i settori manifatturiero e industriale hanno registrato un andamento molto positivo per United Rentals e quest'anno questa crescita sembra destinata a proseguire.

"Penso che continuerà a essere forte e penso che porterà una buona parte della crescita di quest'anno, in particolare una grande parte dei mega progetti, se si pensa agli stabilimenti di cui abbiamo parlato e all'internalizzazione della produzione", ha affermato Grace. "L'abbiamo visto funzionare per tutto il quarto trimestre, dove è stata la nostra verticale in maggiore crescita che monitoriamo: la produzione industriale.

"Siamo molto soddisfatti dei mercati finali industriali, al di fuori di petrolio e gas", ha affermato. "Pensiamo che continuerà a essere un altro anno forte nell'ambiente industriale".

6. I mega progetti sono un vento favorevole solido

Nonostante un certo scetticismo del mercato su ciò che i potenziali megaprogetti porteranno al settore edilizio in futuro, United Rentals mantiene la sua prospettiva rialzista .

"Non c'è alcuno scetticismo dal nostro punto di vista", ha detto Grace. "Abbiamo più visibilità su questo, a causa della pianificazione richiesta, francamente, rispetto al business del mercato locale. Quindi ci sentiamo davvero solidi sulle nostre prospettive nei grandi progetti. E penso che la maggior parte dei nostri pari che possono partecipare a quelli lo facciano.

"I progetti in corso in questo momento sono tra i più grandi progetti a cui abbiamo mai lavorato... questo è un vento favorevole pluriennale. Non stiamo assistendo a nessuna cancellazione nei progetti più importanti".

Grace ha sottolineato che ci sono molti lavori in programma nel settore del GNL (gas naturale liquefatto) e che, indipendentemente dall'esito delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, i progetti associati al disegno di legge sulle infrastrutture non sono a rischio.

"Ciò ha avuto un sostegno bipartisan e, cosa più importante, ne abbiamo davvero bisogno come Paese. L'[Inflation Reduction ACT] ha una coda più lunga e non si è ancora nemmeno manifestato. Ma i venti favorevoli di cui abbiamo discusso si stanno manifestando nella nostra attività oggi e ci aspettiamo che continuino per molti anni".

7. Le vendite di attrezzature usate saranno più alte del normale

United prevede che nel 2024 le vendite di attrezzature usate saranno superiori alla norma.

"La sostituzione che vediamo è esattamente in linea con dove dovrebbe essere", ha detto Grace. " In termini di mix di canali, ci aspettiamo che torni alla distribuzione normale quest'anno... qualcosa come due terzi andranno al dettaglio, 20 circa andranno ai pacchetti commerciali, bassi doppi nel broker e questo lascerebbe l'asta a metà cifra singola. Se lo si confronta con il '23, la grande differenza è che abbiamo usato l'asta per liberarci di parte di quell'inventario Ahern".

Utilizzando il tasso di recupero come percentuale del costo dell'attrezzatura originale (OEC), il numero si sta allontanando dai massimi storici, ma resta comunque sopra la metà della cifra 50.

"Non pensiamo che torneremo fino alla metà degli anni '50, né è implicito in questa guida", ha detto Grace. "Pensiamo ancora di essere da qualche parte tra i bassi anni '70, dove le cose hanno raggiunto il picco, fino alla metà storica degli anni '50, dove pensiamo che si stabilizzeranno".

8. Ottimismo per i prezzi degli affitti

United ha dichiarato di essere ottimista per quanto riguarda i prezzi degli affitti nel 2024, sottolineando che tra i fattori rientrano anche cambiamenti radicali nel funzionamento del settore.

"Vediamo un ambiente di crescita, prima di tutto", ha detto Flannery del prossimo anno. "Ma il settore ha dimostrato disciplina; che si voglia dire che la disciplina è causata da una domanda robusta o dalla necessità, a causa dell'aumento dei prezzi delle attrezzature, ma è anche dovuta alle informazioni. Ci sono così tante più informazioni in questo ultimo ciclo in cui ci troviamo rispetto a prima. Le persone vogliono sempre tornare al periodo pre-'09 e a quello che è successo lì, ma ora è un settore diverso. È un mondo diverso, ma è sicuramente un settore più maturo".

Ha aggiunto: "Non riesco nemmeno a immaginare come qualcuno possa considerare ragionevole o fattibile dal punto di vista finanziario adottare una politica dei prezzi negativa".

9. Il 2024 sarà un altro anno da record

Flannery ha concluso esprimendo il suo ottimismo per quest'anno.

"Stiamo costruendo il miglior business per servire i nostri clienti", ha affermato. "La nostra scala, l'approccio go-to-market, la tecnologia e l'offerta one-stop-shop tra prodotti generici e specialistici sono ineguagliabili.

"Il nostro team mette i clienti al centro di tutto ciò che facciamo, il che mi dà la certezza che siamo ben posizionati per continuare a superare il settore e capitalizzare le opportunità che abbiamo davanti. Ci aspettiamo che il 2024 sia un altro anno da record per la nostra azienda e, a lungo termine, continuiamo a marciare verso i nostri ambiziosi obiettivi per il 2028... Sono così orgoglioso di tutti i nostri compagni di squadra che ci aiuteranno a ottenere questi risultati".