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Perspectives du marché de la construction 2025 : Royaume-Uni
13 février 2025
Le secteur de la construction au Royaume-Uni connaît une croissance lente en raison des coûts élevés et des retards de projets, même si les dépenses dans le logement et les biens non résidentiels montrent des signes de reprise. Scott Hazleton, directeur conseil chez S&P Global Market Intelligence, examine en profondeur l'état actuel du marché de la construction au Royaume-Uni.
Les perspectives économiques du Royaume-Uni sont limitées, la croissance réelle du PIB ne devant augmenter que de 1,0 % en 2025 et de 1,3 % en 2026. Le budget d’automne 2024 du Royaume-Uni représente un risque accru pour la croissance à court terme. Il prévoit des recettes importantes pour combler un « trou noir » budgétaire de 21,9 milliards de livres sterling, en grande partie grâce à une augmentation des impôts sur le travail.
Cela représente un risque pour l’investissement des entreprises, et des coûts d’exploitation plus élevés pourraient entraîner une baisse de la création d’emplois. En outre, les taux d’intérêt élevés auront un impact sur environ 3 millions de propriétaires qui paient des prêts hypothécaires à taux fixe inférieurs à 3 %, la plupart d’entre eux devant expirer d’ici la fin de 2026. Dans le même temps, les niveaux de prix des biens essentiels restent préoccupants, les prix de l’électricité, du gaz et d’autres carburants étant 38 % plus élevés en octobre 2024 qu’en octobre 2021. Enfin, l’impact de la hausse des droits de douane sur les importations de biens aux États-Unis à partir du deuxième trimestre de 2025 (les États-Unis étant le plus grand marché d’exportation du Royaume-Uni) sera un coup dur pour un secteur industriel déjà confronté à des taxes sur le travail plus élevées à partir d’avril 2025.
Les dépenses totales réelles de construction au Royaume-Uni ont probablement diminué de 2,8 % en 2024. À mesure que les conditions économiques et financières s'améliorent, la croissance devrait rebondir à 2,7 % en 2025.
Entretien
Les dernières données de l'Office for National Statistics (ONS) montrent que la production du secteur de la construction en Grande-Bretagne a augmenté de 0,8 % en glissement trimestriel au troisième trimestre 2024, après trois trimestres consécutifs de baisse. Le rebond trimestriel a été uniquement dû à une augmentation de 2,0 % des nouveaux travaux, les réparations et la maintenance ayant chuté de 0,6 %. Dans le même temps, le volume des nouvelles commandes a chuté de 22,0 % en glissement trimestriel au troisième trimestre, après deux trimestres consécutifs de croissance.
Au niveau sectoriel, les nouvelles commandes de logements ont chuté de 32,6 %, à leur plus bas niveau depuis près de cinq ans, tandis que les commandes commerciales ont chuté de 20,8 %. Les commandes ont également fortement chuté dans le secteur public (en baisse de 28,0 %) et dans le secteur industriel (en baisse de 26,9 %). Le total des nouvelles commandes a également diminué de 9,4 % par rapport au même trimestre en 2023, mais a augmenté de 4,6 % depuis le début de l'année. Des indicateurs plus opportuns de l'activité de construction, tels que l'indice des directeurs d'achats (PMI®) Global/Chartered Institute of Procurement & Supply (CIPS) de S&P, ont montré une tendance à la hausse au cours des derniers mois.

Cela dit, le rythme de croissance de la production et des nouvelles commandes a ralenti en octobre 2024, et l’optimisme des entreprises concernant les 12 prochains mois est tombé à son plus bas niveau depuis 10 mois.
Les dépenses de construction résidentielle ont probablement diminué de 2,0 % en 2024, mais des revenus réels plus élevés et des taux hypothécaires plus bas devraient entraîner une reprise à 3,5 % de croissance en 2025. La plupart des prêts hypothécaires au Royaume-Uni sont à taux fixe, et la Banque d'Angleterre prévoit qu'environ 800 000 prêts hypothécaires à taux fixe avec un taux d'intérêt de 3 % ou moins expireront chaque année jusqu'en 2027. De nombreux propriétaires sont susceptibles de connaître des remboursements mensuels plus élevés à mesure qu'ils refinancent leur prêt hypothécaire.
Après deux années de déclin, le marché immobilier a montré des signes de reprise, le nombre de prêts hypothécaires approuvés pour l'achat de logements ayant augmenté de 29,9 % sur un an au cours des trois premiers trimestres de 2024, tandis que le nombre de transactions immobilières a augmenté de 3,2 %. De nouvelles baisses des taux d'intérêt par la Banque d'Angleterre devraient entraîner une amélioration continue de la demande de logements en 2025. Pourtant, les indicateurs de l'offre de nouveaux logements restent médiocres. Le total des commandes de logements a poursuivi sa baisse au cours des trois premiers trimestres de 2024, de 14,7 % sur un an.
Les données du National House Building Council ont également montré que le nombre de nouveaux logements enregistrés pour être construits au Royaume-Uni a diminué de 7,4 % au cours des trois premiers trimestres de 2024 par rapport à la même période de l'année précédente. Des signes timides d'une reprise de l'activité ont été observés, les enregistrements de nouveaux logements ayant augmenté de 40,5 % sur un an au troisième trimestre, après sept trimestres consécutifs de baisse annuelle.
Non résidentiel à décliner
Les dépenses de construction structurelle non résidentielle ont probablement diminué de 2,5 % en 2024. La confiance des investisseurs s'améliorant dans un contexte d'assouplissement des conditions financières, la croissance devrait s'accélérer pour atteindre 2,1 % en 2025 et 2,6 % en 2026. Le résumé des conditions commerciales des agents de la Banque d'Angleterre couvrant le troisième trimestre 2024 a montré que les nouveaux développements commerciaux étaient toujours en baisse par rapport à la même période un an plus tôt, en particulier pour les espaces de bureaux traditionnels. Les coûts élevés de financement et de construction continuent de peser sur le sentiment des investisseurs, en particulier compte tenu du risque lié aux rendements potentiels pour les promoteurs.
Les défaillances des sous-traitants, les longs processus de planification et l’incertitude budgétaire nationale ont également sapé la confiance des investisseurs. Pourtant, l’accent est de plus en plus mis sur la rénovation des bureaux, motivée par la recherche de la qualité, les occupants recherchant des bâtiments modernes et durables qui répondent aux exigences environnementales, sociales et gouvernementales (ESG).
Cette tendance devrait se poursuivre à court terme, notamment compte tenu du risque financier associé aux nouveaux projets de construction et de la perspective d'une réglementation plus stricte en matière de normes minimales d'efficacité énergétique (MEES). L'enquête sur les grues de bureaux de Londres de Deloitte LLP pour l'été 2024 a révélé que 42 nouveaux projets de bureaux, totalisant 4,2 millions de pieds carrés, ont été lancés au cours des six mois précédant mars 2024.
Bien qu'il s'agisse d'une baisse de 18 % par rapport à l'enquête de l'hiver 2023, le volume des nouveaux démarrages est resté bien supérieur à la moyenne sur 10 ans de 3,3 millions de pieds carrés. Il s'agit de la huitième enquête consécutive où les rénovations ont dépassé les nouvelles constructions (2,8 millions de pieds carrés contre 1,4 million de pieds carrés). La tendance vers les rénovations est motivée par le durcissement attendu de la réglementation MEES et le travail hybride qui alimente la demande d'espaces de haute qualité. L'enquête a toutefois révélé que les investisseurs restaient prudents à l'égard des développements à grande échelle en raison de l'impact des coûts de financement et de construction élevés sur les rendements.

Baisse des dépenses
Les dépenses de construction d'infrastructures ont probablement diminué de 4,8 % en 2024, même si les travaux se sont poursuivis sur des projets majeurs dans le cadre de plans de dépenses quinquennaux dans les domaines des routes, du rail et de l'eau. Cela reflète les retards et les annulations de plusieurs projets de transport prévus, notamment routiers, qui limiteront le rythme de reprise prévu en 2025 à 2,0 %. L'activité dans les transports continuera d'être stimulée par les programmes de financement sur cinq ans. Cela comprend la période de contrôle 7 (CP7) de Network Rail, qui verra 42,8 milliards de livres sterling investis jusqu'en mars 2029.
Le financement du CP7 est inférieur aux 43 milliards de livres dépensés au cours du CP6, l'accent étant mis sur l'exploitation, la maintenance et le renouvellement, avec des investissements accrus dans la lutte contre le changement climatique et l'amélioration des performances des trains. National Highways met en œuvre la Road Investment Strategy 2 (RIS2) jusqu'en mars 2025, qui sera remplacée par la troisième Road Investment Strategy (RIS3) jusqu'en mars 2030.
Le risque existe que la publication du projet de RIS3 soit retardée jusqu’� l’examen des dépenses en 2025. Plusieurs projets d’infrastructures ont été affectés par des coûts élevés et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. En mars 2023, les grands projets routiers prévus pour RIS2 ont été repoussés à RIS3, et les projets prévus pour RIS3 ont été reportés à RIS4, couvrant la période 2030-35. Le nouveau gouvernement a annulé plusieurs projets routiers et ferroviaires pour économiser 5,5 milliards de livres sterling en 2024 et plus de 8 milliards de livres sterling en 2025.
Le budget d’automne 2024 a annulé cinq autres projets routiers, d’une valeur de plus de 1,3 milliard de livres sterling. Les divers retards et annulations de projets mettent en péril la mise en œuvre du pipeline national d’infrastructures et de construction. Le pipeline mis à jour comprend 700 à 775 milliards de livres sterling d’investissements prévus et projetés dans 660 projets au cours des 10 prochaines années. Sur ce total, 164 milliards de livres sterling doivent être consacrés à des projets majeurs d’infrastructures et de construction d’ici 2024-25, soit une moyenne de 82 milliards de livres sterling par an. Une répartition par secteur montre que l’énergie (36 milliards de livres sterling par an d’ici 2024-25) et les transports (19 milliards de livres sterling par an d’ici 2024-25) sont les secteurs à plus forte valeur ajoutée au cours des deux prochaines années.

À propos de l'auteur
Scott Hazelton est directeur de l'équipe Construction mondiale du cabinet d'analyse de marché S&P Global. Scott possède plus de 30 ans d'expérience dans les secteurs de la construction, de l'équipement lourd, des matériaux de construction et de la fabrication industrielle.
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