4 choses que nous avons apprises des résultats annuels de 4 des plus grandes entreprises de construction européennes

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Rendu 3D du nouveau pont Calcasieu en Louisiane, aux États-Unis. La construction devrait débuter en 2026. Rendu 3D du nouveau pont Calcasieu en Louisiane, aux États-Unis. La construction devrait débuter en 2026. (Image fournie par Acciona)

La semaine dernière, quatre des plus grandes entreprises de construction d’Europe ont annoncé de nombreux résultats financiers.

Le groupe ACS, Eiffage, Acciona et Ferrovial se sont classés respectivement à la 9e, 13e, 18e et 42e place dans le classement International Construction 200 des plus grandes entreprises de construction au monde et, pris ensemble, le chiffre d'affaires qu'ils ont généré en 2024 a dépassé les 90 milliards d'euros (94,5 milliards de dollars).

Les branches de construction des quatre entreprises disposent également de carnets de commandes record (voir ci-dessous les chiffres clés de chaque entreprise).

Quelles tendances se dégagent des présentations des résultats annuels 2024 des entreprises ? Voici quatre choses que nous avons apprises :

1) L’Amérique du Nord est devenue un marché clé pour certaines (mais pas toutes) entreprises de construction européennes

Les quatre sociétés ont des intérêts importants en Europe et dans d'autres pays du monde. Mais c'est en Amérique du Nord que deux d'entre elles - ACS Group et Ferrovial - voient les plus grandes opportunités et la croissance la plus significative, grâce à leurs filiales dans ce pays.

Cas Juan Santamaría, PDG du Groupe ACS Juan Santamaría Cases, PDG du groupe ACS (Image : Hochtief)

L'action Ferrovial a été cotée au Nasdaq aux Etats-Unis l'année dernière, ce qui signifie qu'elle est désormais cotée simultanément sur les marchés boursiers néerlandais, espagnol et américain. Mais près de la moitié (49%) de son carnet de commandes de construction de 16,8 milliards d'euros est désormais constituée de projets américains. La majeure partie de la croissance de ses commandes américaines provient de sa filiale Webber, et en particulier de projets routiers et autoroutiers au Texas et dans d'autres Etats du sud-est des Etats-Unis, a déclaré le PDG de Ferrovial, Ignacio Madridjeos, aux investisseurs.

ACS Group, propriétaire de l'entreprise de construction américaine Turner, a réalisé 61,6 % de son chiffre d'affaires total aux États-Unis en 2024, loin devant son deuxième plus grand marché, l'Asie-Pacifique, qui en représentait 24 %. C'est une augmentation de 18,1 % des ventes aux États-Unis qui a stimulé cette performance. Dans le même temps, les commandes en provenance d'Amérique du Nord ont représenté plus de la moitié du carnet de commandes d'ACS, qui s'élève à 88,2 milliards d'euros. Là encore, cela s'explique par une forte augmentation du carnet de commandes aux États-Unis, qui a augmenté de 23,3 % au cours de l'année.

L'Amérique du Nord représente une part bien moindre du chiffre d'affaires de la division Infrastructures d'Acciona, à peine 6 %, même si elle aussi a capitalisé sur une surabondance de dépenses en infrastructures aux États-Unis ces dernières années. L'un des nouveaux contrats majeurs qu'elle a cités pour 2024 était l'accord de conception, de construction, d'exploitation et d'entretien du pont de la rivière Calcasieu en Louisiane, qui fait partie de l'autoroute inter-États I-10, pour 1,3 milliard de dollars (photo ci-dessus).

En revanche, les pays hors Europe ne représentent que 4 % des 19,5 milliards d'euros de chiffre d'affaires contracting d'Eiffage. Plus de la moitié de ce chiffre d'affaires est réalisé en France (60 %) et 36 % dans d'autres pays européens hors France.

2) Les nouveaux marchés présentent des opportunités intéressantes

Eiffage a placé sa division Systèmes énergétiques au cœur de son plan de croissance pour tirer parti de la transition énergétique en cours en Europe. Benoît de Ruffray, PDG du groupe, a souligné la croissance de son activité Energie, qui représentait 30 % du chiffre d'affaires de la division Contracting en 2021, à 37 % en 2024. Sur la même période, la part des services énergétiques dans le résultat opérationnel total de la division est passée de 41 % à 50 %.

Portrait image de Benoît de Ruffray Benoît de Ruffray (Image : Eiffage)

L'an dernier, Eiffage a racheté EQOS, un acteur du marché des infrastructures énergétiques principalement implanté en Allemagne et en Autriche. Cette opération fait suite à l'acquisition en 2023 d'une participation de 51 % dans l'entreprise allemande de systèmes énergétiques Salvia. Eiffage a évoqué les perspectives d'Eiffage pour 2025 (par l'intermédiaire d'un interprète de l'entreprise) : « La division des systèmes énergétiques devrait réaliser un chiffre d'affaires proche de 8 milliards d'euros, avec une marge opérationnelle qui pourrait atteindre 6 %.

Le groupe ACS semble quant à lui particulièrement intéressé par les projets d’infrastructures numériques, de biopharmacie et de santé. L’entreprise a vu son chiffre d’affaires global augmenter de 16,5 % en 2024, à 41,6 milliards d’euros, mais elle a connu une croissance plus forte de 21 % sur ces « marchés stratégiques à forte croissance ».

Ces performances ont une fois de plus souligné l’importance de renforcer la demande pour des projets tels que les centres de données et les installations de fabrication de puces.

Turner, filiale américaine d'ACS, a pris des mesures pour renforcer sa position sur ces marchés avec l'acquisition au cours de l'année de Dornan, en Irlande, qui est une société majeure d'ingénierie MEP avec un carnet de commandes de 1,1 milliard d'euros dans les centres de données, la biopharmacie et les sciences biologiques et industrielles.

De même, Leighton Asia, filiale d'ACS basée à Hong Kong, a acquis le cabinet d'ingénierie Maverick, spécialisé dans les infrastructures numériques, les technologies avancées et les immeubles de grande hauteur. ACS dans son ensemble a un total de 2,1 GW de projets de centres de données en cours de développement, avec un investissement de construction de 18,6 milliards de dollars, dont GW aux États-Unis, 900 MW en Espagne et 200 MW en Australie. 4 GW supplémentaires de projets sont en cours de réalisation, principalement aux États-Unis.

Madridejos, de Ferrovial, a indiqué qu'en plus de se concentrer sur les autoroutes à péage nord-américaines, les aéroports américains et l'énergie, l'entreprise pourrait également s'intéresser aux centres de données. Il a noté que l'entreprise construit des centres de données en Espagne depuis 14 ans et qu'elle a également la capacité de le faire en Espagne et en Pologne, et qu'elle pourrait envisager de les développer aux États-Unis, dans le but de construire des installations et de les louer à des hyperscalers.

Mais M. de Ruffray, d'Eiffage, s'est montré plus prudent lorsqu'on lui a demandé comment l'entreprise envisageait les opportunités sur le marché des centres de données.

Il a déclaré qu'Eiffage n'avait « aucune ambition » de prendre une participation dans le développement de centres de données, bien qu'il ait construit des projets plus petits et soit également actif dans l'exploitation et la maintenance d'installations de centres de données, avec leur forte demande en énergie électrique et leurs besoins en refroidissement.

L'entreprise est également impliquée dans un projet hyperscale en banlieue parisienne. Mais elle augmentera ses capacités petit à petit, a-t-il dit, soulignant que les projets très complexes impliquent des engagements importants en matière de tests et de mise en service qui nécessitent des équipes hautement qualifiées. « C'est extrêmement exigeant. Nous sommes satisfaits de ce que nous faisons mais nous sommes prudents... Nous avons la capacité car nous l'avons fait dans le passé et nous continuons à monter en puissance mais nous devons être convaincus que nous avons les équipes en place pour pouvoir accepter un projet », a-t-il déclaré par l'intermédiaire d'un interprète.

3) Les entreprises sont confiantes quant à leur avenir, malgré l’incertitude

En général, les grands entrepreneurs européens restent optimistes quant aux perspectives de travaux futurs, tant à l’intérieur qu’� l’extérieur de l’Europe.

Ferrovial affirme que ses travaux sur des projets d'infrastructure tels que le 407ETR à Toronto (photo) augmentent son nombre d'émissions de type 3. Photo : Ferrovial

Interrogé sur les incertitudes potentielles entourant les futurs niveaux de financement public des grands projets, M. de Ruffray d'Eiffage a noté que les collectivités locales en Europe, préoccupées par les futures subventions du gouvernement, adoptent une approche « attentiste » sur les projets.

Mais il a souligné à la fois le soutien des investissements privés et des subventions européennes dans des projets comme les routes, et le fait que les États-nations ont toujours besoin d’investissements importants dans les infrastructures. « Si vous regardez la volonté d’investir en Europe, stimulée par la transition énergétique, vous voyez que les investissements augmentent d’un facteur deux, jusqu’� huit fois. Très franchement, nous n’avons pas la capacité humaine pour aller aussi vite que cela, donc si le déploiement se fait un peu plus lentement, ce sera une très bonne nouvelle. Je ne pense pas que cela remette en question la volonté d’investir. »

De son côté, Acciona a indiqué que les pouvoirs publics endettés pourraient recourir à des partenariats public-privé (PPP) pour financer leurs infrastructures. « Le niveau élevé de la dette publique actuelle fait que de nombreux projets d'infrastructures sont désormais réalisés dans le cadre de partenariats public-privé. L'expérience d'Acciona dans ce domaine lui permet de se positionner comme l'un des rares promoteurs d'infrastructures au monde à avoir la capacité de les mener à bien, grâce à ses capacités intégrées de conception, de financement, de construction et d'exploitation », a-t-elle ajouté.

C'est un modèle dans lequel Ferrovial est également spécialisé, avec un réseau croissant de routes à péage à travers l'Europe et l'Amérique du Nord, ainsi qu'une activité aéroportuaire qui construit et exploitera le nouveau Terminal One de l'aéroport international JFK de New York, aux États-Unis, avec un bail courant jusqu'en 2060. Madridejos de Ferrovial a déclaré que la société voyait des « opportunités de croissance importantes » dans les routes à péage nord-américaines, ainsi que dans les aéroports et les infrastructures énergétiques.

La division Infrastructures du groupe ACS comprend Iridium, qui se concentre sur le développement et l'exploitation de concessions de transport, et une participation de 50 % dans l'opérateur routier espagnol Abertis. Le groupe a déclaré que la plupart de ses activités PPP provenaient d'Europe, d'Amérique latine et d'Amérique du Nord. Il a déclaré qu'après sa participation au projet de voie express SR-400 à Atlanta, en Géorgie, qui comprend 25 km de voies gérées avec une valeur de construction de 4,6 milliards de dollars et une durée d'exploitation et de maintenance de 50 ans, il entrevoyait un « important pipeline d'opportunités supplémentaires dans des États tels que la Géorgie, le Tennessee, la Caroline du Nord et la Virginie ».

4) Les tarifs douaniers et les ambitions de reconstruction de l'Ukraine restent des zones d'ombre

Deux ouvriers de Ferrovial en EPI, dos à la caméra Image : Ferrovial

Étant donné la présence des entreprises sur de nombreux marchés internationaux différents, elles risquent d'être exposées aux effets d'une guerre commerciale entre nations, d'autant plus que les États-Unis continuent de suggérer qu'ils mettront en œuvre leurs plans visant à imposer de nouveaux tarifs douaniers à la Chine, ainsi qu'éventuellement à leurs proches partenaires commerciaux, le Canada et le Mexique.

Interrogé sur l’ampleur de l’impact potentiel, Ignacio Madridejos, de Ferrovial, a déclaré qu’il était trop tôt pour le dire. « La plupart des choses que nous achetons aux États-Unis sont locales � 97 %. » Mais il a ajouté : « Nous pourrions être exposés dans certains cas précis à une augmentation des prix par les producteurs locaux. Bien sûr, si une très forte augmentation des tarifs douaniers se produit au Canada pour toute importation, cela pourrait affecter la croissance du PIB au Canada [où Ferrovial exploite des routes à péage] et plus particulièrement dans la région de l’Ontario et à Toronto. Bien sûr, la baisse du PIB pourrait avoir un impact sur le trafic à cause de cela. »

Parallèlement, Budimex, filiale polonaise de Ferrovial, qui a connu une bonne année 2024, pourrait être bien placée pour jouer un rôle dans la reconstruction de l'Ukraine. Mais compte tenu de l'incertitude persistante quant à la manière dont un accord mettant fin à la guerre en Ukraine pourrait être conclu, Madridejos a déclaré qu'il n'était pas en mesure de dire ce que cela signifiait pour l'entreprise.

« J’espère que le conflit prendra fin le plus rapidement possible et que la reconstruction de l’Ukraine commencera. Je pense que la Pologne jouera un rôle dans la reconstruction et que Budimex aura les capacités nécessaires, mais il est trop tôt pour dire quel sera l’impact », a-t-il déclaré.

Résultats de 4 des plus grandes entreprises de construction européennes en 2024

Action :

  • Chiffre d'affaires : 19,9 milliards d'euros (+12,7% sur un an)
  • EBITDA : 2,5 milliards d'euros (+24% sur un an)
  • Carnet de commandes (pour la division Infrastructures) : 53,8 milliards d'euros (+58,1% sur un an)

Groupe ACS :

  • Chiffre d'affaires : 41,6 milliards d'euros (+16,5% sur un an)
  • EBITDA : 2,5 milliards d'euros (+28,7% sur un an)
  • Carnet de commandes : 88,2 milliards d'euros (+19,9% sur un an)

Eiffage :

  • Chiffre d'affaires : 23,4 milliards d'euros (+7,3% sur un an)
  • Résultat opérationnel courant : 2,5 milliards â‚� (+3% sur un an)
  • Carnet de commandes : 28,9 Mdsâ‚� (+11% sur un an)

Ferroviaire :

  • Chiffre d'affaires : 9,2 milliards d'euros (+6,7% sur un an)
  • EBITDA : 1,3 milliard d'euros (+38,9% sur un an)
  • Carnet de commandes (division construction : 16,8 milliards â‚� (+7,5% sur un an)
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