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Les perspectives 茅conomiques du Royaume-Uni sont limit茅es, la croissance r茅elle du PIB ne devant augmenter que de 1,0 % en 2025 et de 1,3 % en 2026. Le budget d鈥檃utomne 2024 du Royaume-Uni repr茅sente un risque accru pour la croissance 脿 court terme. Il pr茅voit des recettes importantes pour combler un 芦 trou noir 禄 budg茅taire de 21,9 milliards de livres sterling, en grande partie gr芒ce 脿 une augmentation des imp么ts sur le travail.

Cela repr茅sente un risque pour l鈥檌nvestissement des entreprises, et des co没ts d鈥檈xploitation plus 茅lev茅s pourraient entra卯ner une baisse de la cr茅ation d鈥檈mplois. En outre, les taux d鈥檌nt茅r锚t 茅lev茅s auront un impact sur environ 3 millions de propri茅taires qui paient des pr锚ts hypoth茅caires 脿 taux fixe inf茅rieurs 脿 3 %, la plupart d鈥檈ntre eux devant expirer d鈥檌ci la fin de 2026. Dans le m锚me temps, les niveaux de prix des biens essentiels restent pr茅occupants, les prix de l鈥櫭﹍ectricit茅, du gaz et d鈥檃utres carburants 茅tant 38 % plus 茅lev茅s en octobre 2024 qu鈥檈n octobre 2021. Enfin, l鈥檌mpact de la hausse des droits de douane sur les importations de biens aux 脡tats-Unis 脿 partir du deuxi猫me trimestre de 2025 (les 脡tats-Unis 茅tant le plus grand march茅 d鈥檈xportation du Royaume-Uni) sera un coup dur pour un secteur industriel d茅j脿 confront茅 脿 des taxes sur le travail plus 茅lev茅es 脿 partir d鈥檃vril 2025.

Les d茅penses totales r茅elles de construction au Royaume-Uni ont probablement diminu茅 de 2,8 % en 2024. 脌 mesure que les conditions 茅conomiques et financi猫res s'am茅liorent, la croissance devrait rebondir 脿 2,7 % en 2025.

L'activit茅 de construction au Royaume-Uni chute pour la premi猫re fois depuis 10 mois Les acheteurs du secteur de la construction ont signal茅 une baisse de l'activit茅 au Royaume-Uni pour la premi猫re fois en 10 mois en janvier 2025.

Entretien

Les derni猫res donn茅es de l'Office for National Statistics (ONS) montrent que la production du secteur de la construction en Grande-Bretagne a augment茅 de 0,8 % en glissement trimestriel au troisi猫me trimestre 2024, apr猫s trois trimestres cons茅cutifs de baisse. Le rebond trimestriel a 茅t茅 uniquement d没 脿 une augmentation de 2,0 % des nouveaux travaux, les r茅parations et la maintenance ayant chut茅 de 0,6 %. Dans le m锚me temps, le volume des nouvelles commandes a chut茅 de 22,0 % en glissement trimestriel au troisi猫me trimestre, apr猫s deux trimestres cons茅cutifs de croissance.

Au niveau sectoriel, les nouvelles commandes de logements ont chut茅 de 32,6 %, 脿 leur plus bas niveau depuis pr猫s de cinq ans, tandis que les commandes commerciales ont chut茅 de 20,8 %. Les commandes ont 茅galement fortement chut茅 dans le secteur public (en baisse de 28,0 %) et dans le secteur industriel (en baisse de 26,9 %). Le total des nouvelles commandes a 茅galement diminu茅 de 9,4 % par rapport au m锚me trimestre en 2023, mais a augment茅 de 4,6 % depuis le d茅but de l'ann茅e. Des indicateurs plus opportuns de l'activit茅 de construction, tels que l'indice des directeurs d'achats (PMI庐) Global/Chartered Institute of Procurement & Supply (CIPS) de S&P, ont montr茅 une tendance 脿 la hausse au cours des derniers mois.

Cela dit, le rythme de croissance de la production et des nouvelles commandes a ralenti en octobre 2024, et l鈥檕ptimisme des entreprises concernant les 12 prochains mois est tomb茅 脿 son plus bas niveau depuis 10 mois.

Les d茅penses de construction r茅sidentielle ont probablement diminu茅 de 2,0 % en 2024, mais des revenus r茅els plus 茅lev茅s et des taux hypoth茅caires plus bas devraient entra卯ner une reprise 脿 3,5 % de croissance en 2025. La plupart des pr锚ts hypoth茅caires au Royaume-Uni sont 脿 taux fixe, et la Banque d'Angleterre pr茅voit qu'environ 800 000 pr锚ts hypoth茅caires 脿 taux fixe avec un taux d'int茅r锚t de 3 % ou moins expireront chaque ann茅e jusqu'en 2027. De nombreux propri茅taires sont susceptibles de conna卯tre des remboursements mensuels plus 茅lev茅s 脿 mesure qu'ils refinancent leur pr锚t hypoth茅caire.

Apr猫s deux ann茅es de d茅clin, le march茅 immobilier a montr茅 des signes de reprise, le nombre de pr锚ts hypoth茅caires approuv茅s pour l'achat de logements ayant augment茅 de 29,9 % sur un an au cours des trois premiers trimestres de 2024, tandis que le nombre de transactions immobili猫res a augment茅 de 3,2 %. De nouvelles baisses des taux d'int茅r锚t par la Banque d'Angleterre devraient entra卯ner une am茅lioration continue de la demande de logements en 2025. Pourtant, les indicateurs de l'offre de nouveaux logements restent m茅diocres. Le total des commandes de logements a poursuivi sa baisse au cours des trois premiers trimestres de 2024, de 14,7 % sur un an.

Les donn茅es du National House Building Council ont 茅galement montr茅 que le nombre de nouveaux logements enregistr茅s pour 锚tre construits au Royaume-Uni a diminu茅 de 7,4 % au cours des trois premiers trimestres de 2024 par rapport 脿 la m锚me p茅riode de l'ann茅e pr茅c茅dente. Des signes timides d'une reprise de l'activit茅 ont 茅t茅 observ茅s, les enregistrements de nouveaux logements ayant augment茅 de 40,5 % sur un an au troisi猫me trimestre, apr猫s sept trimestres cons茅cutifs de baisse annuelle.

Non r茅sidentiel 脿 d茅cliner

Les d茅penses de construction structurelle non r茅sidentielle ont probablement diminu茅 de 2,5 % en 2024. La confiance des investisseurs s'am茅liorant dans un contexte d'assouplissement des conditions financi猫res, la croissance devrait s'acc茅l茅rer pour atteindre 2,1 % en 2025 et 2,6 % en 2026. Le r茅sum茅 des conditions commerciales des agents de la Banque d'Angleterre couvrant le troisi猫me trimestre 2024 a montr茅 que les nouveaux d茅veloppements commerciaux 茅taient toujours en baisse par rapport 脿 la m锚me p茅riode un an plus t么t, en particulier pour les espaces de bureaux traditionnels. Les co没ts 茅lev茅s de financement et de construction continuent de peser sur le sentiment des investisseurs, en particulier compte tenu du risque li茅 aux rendements potentiels pour les promoteurs.

Les d茅faillances des sous-traitants, les longs processus de planification et l鈥檌ncertitude budg茅taire nationale ont 茅galement sap茅 la confiance des investisseurs. Pourtant, l鈥檃ccent est de plus en plus mis sur la r茅novation des bureaux, motiv茅e par la recherche de la qualit茅, les occupants recherchant des b芒timents modernes et durables qui r茅pondent aux exigences environnementales, sociales et gouvernementales (ESG).

Cette tendance devrait se poursuivre 脿 court terme, notamment compte tenu du risque financier associ茅 aux nouveaux projets de construction et de la perspective d'une r茅glementation plus stricte en mati猫re de normes minimales d'efficacit茅 茅nerg茅tique (MEES). L'enqu锚te sur les grues de bureaux de Londres de Deloitte LLP pour l'茅t茅 2024 a r茅v茅l茅 que 42 nouveaux projets de bureaux, totalisant 4,2 millions de pieds carr茅s, ont 茅t茅 lanc茅s au cours des six mois pr茅c茅dant mars 2024.

Bien qu'il s'agisse d'une baisse de 18 % par rapport 脿 l'enqu锚te de l'hiver 2023, le volume des nouveaux d茅marrages est rest茅 bien sup茅rieur 脿 la moyenne sur 10 ans de 3,3 millions de pieds carr茅s. Il s'agit de la huiti猫me enqu锚te cons茅cutive o霉 les r茅novations ont d茅pass茅 les nouvelles constructions (2,8 millions de pieds carr茅s contre 1,4 million de pieds carr茅s). La tendance vers les r茅novations est motiv茅e par le durcissement attendu de la r茅glementation MEES et le travail hybride qui alimente la demande d'espaces de haute qualit茅. L'enqu锚te a toutefois r茅v茅l茅 que les investisseurs restaient prudents 脿 l'茅gard des d茅veloppements 脿 grande 茅chelle en raison de l'impact des co没ts de financement et de construction 茅lev茅s sur les rendements.

Baisse des d茅penses

Les d茅penses de construction d'infrastructures ont probablement diminu茅 de 4,8 % en 2024, m锚me si les travaux se sont poursuivis sur des projets majeurs dans le cadre de plans de d茅penses quinquennaux dans les domaines des routes, du rail et de l'eau. Cela refl猫te les retards et les annulations de plusieurs projets de transport pr茅vus, notamment routiers, qui limiteront le rythme de reprise pr茅vu en 2025 脿 2,0 %. L'activit茅 dans les transports continuera d'锚tre stimul茅e par les programmes de financement sur cinq ans. Cela comprend la p茅riode de contr么le 7 (CP7) de Network Rail, qui verra 42,8 milliards de livres sterling investis jusqu'en mars 2029.

Le financement du CP7 est inf茅rieur aux 43 milliards de livres d茅pens茅s au cours du CP6, l'accent 茅tant mis sur l'exploitation, la maintenance et le renouvellement, avec des investissements accrus dans la lutte contre le changement climatique et l'am茅lioration des performances des trains. National Highways met en 艙uvre la Road Investment Strategy 2 (RIS2) jusqu'en mars 2025, qui sera remplac茅e par la troisi猫me Road Investment Strategy (RIS3) jusqu'en mars 2030.

Le risque existe que la publication du projet de RIS3 soit retard茅e jusqu鈥櫭� l鈥檈xamen des d茅penses en 2025. Plusieurs projets d鈥檌nfrastructures ont 茅t茅 affect茅s par des co没ts 茅lev茅s et des perturbations de la cha卯ne d鈥檃pprovisionnement. En mars 2023, les grands projets routiers pr茅vus pour RIS2 ont 茅t茅 repouss茅s 脿 RIS3, et les projets pr茅vus pour RIS3 ont 茅t茅 report茅s 脿 RIS4, couvrant la p茅riode 2030-35. Le nouveau gouvernement a annul茅 plusieurs projets routiers et ferroviaires pour 茅conomiser 5,5 milliards de livres sterling en 2024 et plus de 8 milliards de livres sterling en 2025.

Le budget d鈥檃utomne 2024 a annul茅 cinq autres projets routiers, d鈥檜ne valeur de plus de 1,3 milliard de livres sterling. Les divers retards et annulations de projets mettent en p茅ril la mise en 艙uvre du pipeline national d鈥檌nfrastructures et de construction. Le pipeline mis 脿 jour comprend 700 脿 775 milliards de livres sterling d鈥檌nvestissements pr茅vus et projet茅s dans 660 projets au cours des 10 prochaines ann茅es. Sur ce total, 164 milliards de livres sterling doivent 锚tre consacr茅s 脿 des projets majeurs d鈥檌nfrastructures et de construction d鈥檌ci 2024-25, soit une moyenne de 82 milliards de livres sterling par an. Une r茅partition par secteur montre que l鈥櫭﹏ergie (36 milliards de livres sterling par an d鈥檌ci 2024-25) et les transports (19 milliards de livres sterling par an d鈥檌ci 2024-25) sont les secteurs 脿 plus forte valeur ajout茅e au cours des deux prochaines ann茅es.

脌 propos de l'auteur

Scott Hazelton est directeur de l'茅quipe Construction mondiale du cabinet d'analyse de march茅 S&P Global. Scott poss猫de plus de 30 ans d'exp茅rience dans les secteurs de la construction, de l'茅quipement lourd, des mat茅riaux de construction et de la fabrication industrielle.